Въведение
Все по-често се говори за възможността Китай да отвори пътя към стейбълкойни вързани към юана. Това би било сериозен обрат в политиката на Пекин, която досега отхвърляше частни дигитални активи като нестабилни и рискови. В същото време САЩ вече легализираха доларовите стейбълкойни чрез GENIUS Act, а Европа работи бавно по дигиталното евро.
Тук изникват няколко въпроса. Как би изглеждала конкуренцията между доларовите и юановите стейбълкойни? Ще има ли място за дигиталното евро в тази игра? И какво всъщност е важно за Европа в този контекст?
По темата за дигиталните валути вече съм писал и в статията "Ще качи ли Европа дигиталното евро на публичен блокчейн? Между политика, технологии и геополитически натиск", в която коментирам темата за напрежението между технологии, регулации и геополитика, което съпътства дигиталните валути.
Защо темата се появява именно сега
Появата на юан-стейбълкойните не е изолиран ход. Тя е отговор на два по-големи процеса:
- Американската стратегия – GENIUS Act даде рамка за доларови стейбълкойни, обезпечени с държавен дълг и регулирани от федерални органи. Вашингтон ясно показва, че няма нужда от държавен дигитален долар. Доларът може да запази господството си и чрез частни емисии.
- Глобалната финансова архитектура – САЩ държат почти целия пазар на стейбълкойни, докато делът на юана в международните разплащания е символичен. За Китай това е не само икономически, а и геополитически проблем.
Едно е сигурно: ако Пекин позволи емисия на юан-стейбълкойни, целта няма да е вътрешна употреба. Там вече има дигитален юан. Целта ще е международна търговия – Азия, Африка и „Един пояс, един път“.
Какво означава за Европа
Европа е в неудобна позиция. Дигиталното евро напредва бавно, фокусира се върху защита на лични данни и правна съвместимост, но няма отговор на простия факт: международните дигитални плащания вече се водят в долари, а скоро може и в юани.
Три проблема стоят на масата:
- Зависимост от американски инфраструктури – Visa, Mastercard, PayPal, Apple Pay. Европа няма свои глобални алтернативи.
- Липса на силен евро-стейбълкойн – частни инициативи съществуват, но нямат мащаб.
- Бавна институционална реакция – докато САЩ и Китай действат, Брюксел все още обсъжда модели и рискове.
С други думи: ако Европа не предложи навреме дигитално евро (или дори ясно регулирани евро-стейбълкойни), рискът е да бъде напълно изместена от долара и юана в дигиталната ера.
Какво всъщност показват стейбълкойните
Стейбълкойните изкарват наяве нещо, което често се премълчава: сегашните финансови системи са бавни, скъпи и фрагментирани. Международните преводи струват твърде много, минават през твърде много посредници и често отнемат дни. Самият факт, че бизнесът и потребителите масово се обръщат към стейбълкойни, е доказателство за липсата на ефективни алтернативи.
Вместо да се търсят забрани, по-важното е държавите и централните банки да използват този натиск, за да изградят по-модерни, достъпни и конкурентни платежни системи.
Европейският проблем е институционален
Много ме радва, че съвсем скоро България ще бъде част от еврозоната – не просто като валута, а като общо пространство на правила и доверие. Трябва да имаме предвид, че това идва и с недостатъци и един от тях е, че въпреки че Еврозоната има обща валута и сравнително строги регулации, няма единна инфраструктура за плащания. Това ограничение прави еврото по-слабо като глобална резервна валута.
Този институционален дефицит е не по-малко важен от технологичните предизвикателства. Европа не може да се конкурира с долара и евентуално с юана само чрез дигитализация. Трябва да реши проблемите с фрагментацията на банковата система и липсата на обща визия.
Какво е важно за валутите със слабо доверие
Работата ми по международните стандарти за блокчейн и проекти, които сме правили във фирмата за R3 един вид ме "докоснаха" до темата за UPI (платежната система в Индия) - вярвам, един изключително издържан и амбициозен проект, както и дружеско напомняне към Брюксел и Франкфурт, че Индия не е изоставаща страна, а лидер в плащанията.
Трябва да се има предвид, че държави, чиито валути не се ползват с доверие или чиито централни банки са зависими от политически натиск, имат още по-голяма причина да се страхуват. Доларовите стейбълкойни могат да изместят местните разплащания дори вътре в страната.
Китай и Индия имат впечатляващи вътрешни платежни системи, но капиталовите контроли и колебливото доверие на международните пазари им пречат да превърнат юана и рупията в реални глобални валути.
Натискът върху банките
Стейбълкойните вече карат банките да се променят. Някои започват да токенизират депозитите си, за да ги направят съвместими с блокчейн инфраструктури. Таксите за трансгранични преводи падат, а скоростта расте. Това е директен резултат от новата конкуренция.
Без този натиск традиционните банки нямаше да имат стимул да намалят разходите си и да предложат по-добри услуги.
Истинският приоритет: доверие в централната банка
Дигитализацията на парите е важна, но тя не може да замести стабилността на валутата и доверието в централната банка. Надявам се, специалистите да не се обидят от мнение на технолог като мен, но ако липсва добро управление, независима монетарна политика и устойчиви публични финанси, никакъв дигитален токен няма да реши проблема.
Затова за Европа дигиталното евро трябва да е придружено от по-дълбоки промени – интеграция на платежните системи, подкрепа за частни инициативи и силен институционален гръб.
Заключение
Юан-стейбълкойните са знак, че Пекин е готов да използва нови инструменти за международно влияние. САЩ вече институционализираха доларовите стейбълкойни. Европа е изправена пред избор: или ускорява дигиталното евро и създава конкурентна рамка, или остава наблюдател в игра, която определя бъдещето на парите.
Истинското наследство на стейбълкойните няма да е дали доларът, юанът или еврото ще доминират. То ще бъде в това, че те вече принудиха финансовите системи да се модернизират. За Европа това е урок: ако не искаме да се окажем в периферията, трябва не само да догоним, а да създадем реална алтернатива.
Бел. Освен управител на ИНДУСТРИЯ, авторът защитава интересите на Европа в комитетите за стандартизиране на Blockchain и AI технологии в ISO. Експерт е и към Digital Euro Association.
Повечето неща, по които работим и пишем на тема блокчейн и цифрови валути можете да намерите в международния сайт на фирмата.
